Interview d'un gérant de fonds

Depuis 1986, Rouvier Associés gère des capitaux pour des clients qui recherchent une performance financière à long terme supérieure à la moyenne avec un risque inférieur à la moyenne.

Les actifs gérés par les 9 gérants de Rouvier Associés s’élèvent aujourd’hui à 430 millions d’euros à travers 3 fonds (Rouvier Valeurs, Rouvier Europe et Rouvier Patrimoine).

Qu’est-ce qui fait la spécificité du style de gestion de Rouvier Associés ?

La gestion de Rouvier Valeurs repose sur l’investissement à long terme en actions. Il permet de corréler l'évolution de son investissement à la rentabilité des sociétés sélectionnées, au-delà des modes et des humeurs de la bourse.
Pour obtenir une performance élevée en valeur absolue dans la durée, la stratégie du fonds consiste à :

Investir à long terme dans des sociétés d'excellence

Elles se distinguent par :

• une rentabilité du capital élevée
• un avantage concurrentiel qui pérennise cette rentabilité
• une direction au service des actionnaires

Acheter avec une décote

Pour renforcer et sécuriser la performance, Rouvier Valeurs investit lorsque le cours de bourse de ces sociétés offre une forte décote par rapport à leur valeur intrinsèque ; l'investissement procure alors simultanément une marge de sécurité et un levier financier.
La sélection et le suivi des investissements sont assurés collégialement par l’ensemble des gérants financiers qui sont associés dans le capital de la société ou qui ont vocation à le devenir. Ce choix est une des forces de la société car il génère :
• Prudence : l’ajustement des tempéraments et des regards renforce le discernement.
• Compétence : l’addition du travail des différents gérants-analystes accroît la sélection et le suivi des investissements.
• Engagement : la participation des gérants financiers au capital de la société de gestion les incite à privilégier le long terme et la recherche d’une performance durable.

Comment les entreprises sur lesquelles vous êtes investis vivent-elles la période actuelle ?

Il émerge des nombreux entretiens que nous avons eus récemment avec les directions d’entreprises à l’occasion d’assemblées générales et de visites privées un paysage composite :
• d’un côté, une contraction sensible des économies mûres pénalisées par une croissance structurellement faible et le surendettement de leurs Etats.
• de l’autre, la confirmation de dynamiques porteuses telles la croissance des pays émergents, l’affirmation de l’économie verte, la recherche de productivité à travers la numérisation des systèmes de gestion ou un recours accru à la sous-traitance.

Quelle est la politique d’investissement de Rouvier Valeurs aujourd’hui ?

Nos décisions récentes privilégient les investissements dans des sociétés portées par ces thématiques, c’est-à-dire dont la position concurrentielle ou la construction de leurs parts de marché dans les économies émergentes leur permettra de traverser favorablement la longue période de convalescence qui semble se profiler après la crise.

Au 30 juin, Rouvier Valeurs est investi à 93% en actions. Le portefeuille compte 26 positions dont les 5 premières sont :

VEOLIA ENVIRONNEMENT : 8,59%
SAFRAN : 6,35%
LAFARGE: 6,20%
NESTLE : 5,44%
CGG VERITAS : 5,21%

Depuis cinq ans, Rouvier Valeurs affiche une performance de 16,48% (3,10% en rythme annuel) contre -13,12% pour l'indice MSCI World (-2,78 % en rythme annuel).

Il est en hausse de 9,67% depuis le début de l’année.

Malgré le fort rebond du fonds entrepris le 9 mars (+ 34%), les cours des sociétés détenues en portefeuille restent significativement en-dessous de leur valeur intrinsèque.

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