Interview d'un gérant de fonds

Yves Maillot, Directeur des investissements et de la gestion actions de Robeco Gestion, nous fait part de son sentiment sur le marché.

Nous lui avons notamment demandé de nous confier son appréciation des perspectives 2007 pour les marchés actions (interview du 2 avril 2007).

Actuellement, quel diagnostic portez-vous sur l'économie et l'évolution des marchés financiers ?

En Europe, l'amélioration de la situation économique est maintenant renforcée par la reprise de la conjoncture en Allemagne, tandis qu'aux États-Unis, le scénario d'un ralentissement « en douceur » se met en place. Simultanément, les craintes de tensions inflationnistes persistent, ce qui oblige les Banques Centrales à maintenir des politiques monétaires assez restrictives : la BCE devrait encore remonter son taux directeur à une ou deux reprises cette année (4% ou 4.25%), et la Réserve Fédérale garde encore son taux de référence inchangé (à 5.25%), et ne devrait desserrer les conditions de crédit que progressivement d'ici la fin de l'année. Cet environnement de courbes de taux inversée (États-Unis) ou plate (zone Euro) est bénéfique aux placements courts et favorise l'euro face au dollar.

Sur les Bourses actions, le parcours haussier a été brutalement interrompu en février et mars dans des marchés techniquement tendus. Le décrochage des Bourses chinoises et les mauvaises nouvelles aux États-Unis concernant les prêts immobiliers aux personnes « à faible capacité de paiement » ont servi de déclencheurs à cette correction.

Sur les marchés actions, quelles sont alors les perspectives pour 2007 ?

Aux États-Unis, les marges des entreprises vont probablement plafonner en raison des hausses de salaires, mais en Europe, la tendance reste favorable avec une prévision de croissance des bénéfices 2007 comprise entre +8% et +10%.

Malgré des évaluations raisonnables (PER moyen 2007 de 13.6 en Europe), les marché actions semblent plus incertains, avec à court terme une possibilité d'assister à d'autres turbulences. Néanmoins, les taux de profit restent exceptionnels, et les larges liquidités favorisent toujours les opérations de fusions- acquisitions et soutiennent les cours. Les marchés actions devraient ainsi évoluer en phase avec les perspectives de croissance des bénéfices en 2007.

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